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 　　尿素期貨當(dāng)前的主力合約是2001，僅從盤面，我們無(wú)法判斷價(jià)格是被高估還是低估，筆者只能從基本面出發(fā)，來(lái)對(duì)2001合約價(jià)格的合理性進(jìn)行分析，共分供應(yīng)和需求展望兩篇。今天重點(diǎn)討論供應(yīng)面情況。

　　近三年，尿素市場(chǎng)的下半年走勢(shì)都要強(qiáng)于上半年，原因是下半年因環(huán)保限產(chǎn)、氣頭限產(chǎn)造成了供應(yīng)的大幅下降。今年會(huì)發(fā)生什么變化?

　　環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)持續(xù)了近三年，能夠生存下來(lái)的尿素生產(chǎn)企業(yè)的環(huán)保水平都有了大幅的提高，全國(guó)大氣污染情況也有了很大的改善，今年下半年環(huán)保造成尿素企業(yè)限產(chǎn)的情況雖然還會(huì)時(shí)有發(fā)生，但影響一定沒(méi)有往年大，減產(chǎn)幅度一定低于往年。從網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，9月份的日產(chǎn)要比去年同期高出1.5萬(wàn)噸，其中大約5000噸是氣頭企業(yè)的增量，1萬(wàn)噸是煤頭企業(yè)的增量，充分說(shuō)明了環(huán)保限產(chǎn)的影響在下降。

　　今年取暖季天然氣供應(yīng)情況如何呢?筆者判斷今冬天然氣供應(yīng)較為寬松。

　　從消費(fèi)端看，2018年天然氣的表觀消費(fèi)量增幅在18%左右，今年前幾個(gè)月的增幅僅為8%，說(shuō)明中國(guó)天然氣消費(fèi)的高速增長(zhǎng)階段已過(guò)，而在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，天然氣消費(fèi)增速有可能進(jìn)一步下降。

　　從供應(yīng)端看，有三點(diǎn)值得關(guān)注。一、在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的情況下，石油通過(guò)OPEC限產(chǎn)才實(shí)現(xiàn)了油價(jià)的穩(wěn)定，而天然氣沒(méi)有類似的組織，因此更容易過(guò)剩;二、中國(guó)國(guó)內(nèi)天然氣前幾個(gè)月的產(chǎn)量增速達(dá)10%，超過(guò)了表觀消費(fèi)量的增長(zhǎng)，同時(shí)，經(jīng)過(guò)兩年的天然氣儲(chǔ)備設(shè)施的建設(shè)，儲(chǔ)備能力已大幅上升，可以有效地緩解取暖季的供應(yīng)壓力;三、俄羅斯至中國(guó)的東線天然氣管道項(xiàng)目將于12月份開(kāi)始對(duì)中國(guó)供氣，進(jìn)一步緩解取暖季天然氣供應(yīng)緊張的壓力。

　　有大量證據(jù)支撐今冬天然氣不再緊張的判斷：一、美國(guó)天然氣期貨價(jià)格水平處于近幾年最低位;二、國(guó)內(nèi)液化天然氣去年8月份開(kāi)始漲價(jià)，今年價(jià)格比去年同期降了近30%，且仍未見(jiàn)到漲價(jià)趨勢(shì);三、去年從5月份開(kāi)始，中石油向儲(chǔ)氣裝置注氣，部分氣頭尿素企業(yè)開(kāi)始限產(chǎn)，而今年不僅沒(méi)有出現(xiàn)限產(chǎn)的情況，甚至烏石化在8月底恢復(fù)了尿素的生產(chǎn)。綜合各種跡象，完全有理由判斷今年氣頭尿素企業(yè)不會(huì)出現(xiàn)大幅限產(chǎn)的情況。近兩年因氣荒限產(chǎn)造成的尿素產(chǎn)量減少超過(guò)200萬(wàn)噸/年，而今年減產(chǎn)的幅度預(yù)計(jì)不會(huì)超過(guò)100萬(wàn)噸。

　　從氣荒和環(huán)保限產(chǎn)看，預(yù)計(jì)到明年取暖季結(jié)束，供應(yīng)將增加200萬(wàn)噸以上。如果烏蘭集團(tuán)的240萬(wàn)噸尿素項(xiàng)目能按計(jì)劃在10月份投產(chǎn)，那么取暖季結(jié)束新增供應(yīng)將高達(dá)300萬(wàn)噸以上。

　　供應(yīng)增長(zhǎng)的潛力還來(lái)自于其它產(chǎn)品的不景氣：甲醇已經(jīng)跌破成本，聯(lián)醇企業(yè)必然會(huì)增加尿素產(chǎn)量;己內(nèi)酰胺、磷肥的不景氣必然會(huì)減少液氨的消耗，從而增加尿素產(chǎn)量。

　　以上，是筆者對(duì)明年尿素供應(yīng)情況的展望，下篇重點(diǎn)討論明年的需求情況。（農(nóng)資導(dǎo)報(bào)）