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 　　最近幾周，新冠肺炎肆虐全球，國際原油價格暴跌，從而引發(fā)大宗商品價格系統(tǒng)性暴跌，特別是化工品的價格暴跌。尿素也難以幸免。

　　上周，尿素期貨主力合約開盤價在1780元（噸價，下同）高位，隨后急速回調(diào)觸及1816元周內(nèi)高位。可見前周末國內(nèi)尿素市場成交活躍，出廠報價上漲。但在國際原油價格暴跌、化工品全線飄綠，個別化工品甚至跌停的環(huán)境下，尿素要想獨(dú)善其身也不現(xiàn)實(shí)。尿素期貨主力合約估值已明顯偏高。因此，盤面在1800元以上盤整了短短2個小時后，開啟了慢慢下行之路。

　　尿素期貨自身具有的金融屬性，使得尿素期貨在現(xiàn)貨價格沒有大幅下跌的情況下率先下跌。以開盤價與收盤價計算，上周一，尿素期貨下跌幅度為19元；周二，下跌幅度為4元；周三，下跌幅度為16元；周四，下跌幅度為34元；周五，上漲幅度為11元。在現(xiàn)貨市場，出廠價格約有20~40元不等的跌幅，與期貨市場的53元跌幅相比，明顯偏低。這一方面說明了尿素期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)能力強(qiáng)，能夠很好地發(fā)現(xiàn)后期尿素價格的走勢；另一方面，也說明了尿素期貨價格反映速度快，能夠在很短的時間內(nèi)走完尿素現(xiàn)貨市場的波動。

　　上周五，尿素期貨低開高走，震蕩區(qū)間在1706~1733元。這是否反映了尿素價格已經(jīng)開始筑底反彈了呢？

　　從基差角度來分析，上周尿素期貨從升水現(xiàn)貨的基差結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)化為貼水現(xiàn)貨的基差結(jié)構(gòu)，并且基差變化非常明顯。3月6日的山東出廠現(xiàn)貨基差為-57元，3月13日的基差為53元，短短一周波動了110元；而現(xiàn)貨市場價格僅從1770元上漲到1780元。現(xiàn)貨市場10元的價格波動，引發(fā)了市場基差110元的波動。如果期貨價格貼水現(xiàn)貨價格的幅度開始收斂，則能夠很好的反應(yīng)現(xiàn)貨價格的企穩(wěn)。投資者可以根據(jù)升貼水結(jié)構(gòu)來判斷現(xiàn)貨市場是否企穩(wěn)，是否會筑底反彈。

　　（魯證期貨孟令峰 郭慶）