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 　　千呼萬喚的尿素期貨8月9日將正式在鄭州商品交易所掛牌上市。期貨是一種新的定價(jià)和交易工具，如何利用期貨工具來趨利避害，對傳統(tǒng)尿素全產(chǎn)業(yè)鏈來說是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)，也是一個(gè)巨大的機(jī)遇。

　　各大期貨公司對尿素期貨已經(jīng)進(jìn)行了大量的宣傳推廣，推廣重點(diǎn)是產(chǎn)能、產(chǎn)量、消費(fèi)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)和期貨工具的使用方法介紹。但這只是尿素期貨參與者必備的常識，而不是指導(dǎo)性的工具。從今天起，筆者將把多年的經(jīng)驗(yàn)和思考形成系列文章，并陸續(xù)發(fā)表，希望能有助于大家形成以常識為基礎(chǔ)的研究框架。筆者在第一篇要重點(diǎn)討論的內(nèi)容是：供求關(guān)系真的決定價(jià)格嗎?

　　按照價(jià)值規(guī)律理論，供求關(guān)系決定價(jià)格，由此產(chǎn)生了對產(chǎn)能、產(chǎn)量、開工率、進(jìn)出口和消費(fèi)數(shù)據(jù)的大量研究，筆者也曾對此深信不疑。但事實(shí)上，同樣的供求關(guān)系完全可以產(chǎn)生不同的價(jià)格水平，這種分析方法的有效性大打折扣。以今年的尿素價(jià)格走勢為例，尿素價(jià)格在5月份后持續(xù)下跌，但至今沒有出現(xiàn)企業(yè)跌破成本線而被迫停產(chǎn)的情況，工廠和社會(huì)庫存也并沒有出現(xiàn)大量積累。這一方面說明了供求基本平衡，另一方面說明了供求基本平衡的情況下，并不能保證價(jià)格不會(huì)下跌。這是博弈在價(jià)格形成機(jī)制中發(fā)揮了作用，它主要體現(xiàn)在庫存的變化上。在供求基本平衡的情況下，假如下游都愿意增加庫存，那么價(jià)格就會(huì)維持一個(gè)較高的水平;假若下游都不愿意存貨，那么價(jià)格很可能會(huì)維持在一個(gè)較低的水平。分析價(jià)格和庫存的變動(dòng)關(guān)系有助于我們對供求關(guān)系的進(jìn)一步理解。

　　價(jià)格和庫存的變動(dòng)關(guān)系可分為四種情形：第一種情形是價(jià)格上漲，庫存下降，這是典型的供不應(yīng)求特征，可以堅(jiān)決做多;第二種情況是價(jià)格上漲，庫存上漲，這種情況下，需要慎重對待，仔細(xì)研究，防止有人炒作和操縱市場;第三種情況是價(jià)格下跌，庫存下跌，這種情況可能是非常好的抄底機(jī)會(huì);第四種情況是價(jià)格下跌，庫存上漲，出現(xiàn)這種情況很可能是嚴(yán)重供大于求的信號，要注意回避，盡量不因?yàn)閮r(jià)格到了心動(dòng)的程度而抄底。

　　曾有期貨從業(yè)者說，做期貨什么也不用看，只需要關(guān)注庫存變化即可，筆者認(rèn)為很有道理，因?yàn)楣┣箨P(guān)系的變化最終體現(xiàn)在庫存的變化上，但把這個(gè)方法運(yùn)用于尿素這個(gè)產(chǎn)品上存在的現(xiàn)實(shí)困難一是尿素消費(fèi)具有季節(jié)性特征;二是消費(fèi)習(xí)慣容易發(fā)生改變;三是庫存數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計(jì)。如何解決這個(gè)問題?筆者認(rèn)為一是進(jìn)行大膽的假設(shè)和注意市場的證據(jù);二是進(jìn)行市場的抽樣調(diào)查;三是需要對農(nóng)業(yè)消費(fèi)季節(jié)進(jìn)行全面的了解。

　　通過上面的分析，我們看到供求關(guān)系決定價(jià)格的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)并不牢靠，關(guān)注庫存變動(dòng)在實(shí)戰(zhàn)中更有意義。