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 　　在我國農(nóng)民朋友們一手抓防疫，一手忙春耕之際，我國最大的化肥分銷服務(wù)商、進(jìn)口化肥產(chǎn)品供應(yīng)商和生產(chǎn)商之一的中化化肥(00297-HK)披露了2019年業(yè)績報。

　　業(yè)績報顯示，中化化肥年內(nèi)營業(yè)額為229.51億元(人民幣，下同)，同比基本持平；毛利為20.85億元，同比增長9%；股東應(yīng)占溢利為6.16億元，同比增加33.91%。

　　中化化肥交出的成績單，也是繼2018年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈后再度取得盈利。在2015年-2017年期間，中化化肥因依賴鉀肥單一產(chǎn)品、營銷步伐遲緩等因素而發(fā)展受阻。在管理層換血后，中化化肥調(diào)整了發(fā)展戰(zhàn)略，并進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，朝著以分銷服務(wù)為導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)鏈上下游一體化經(jīng)營的綜合型化肥公司目標(biāo)而改革。

　　整體向穩(wěn)，鉀肥業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳

　　在基礎(chǔ)化肥領(lǐng)域，中化化肥強(qiáng)化了戰(zhàn)略采購，工業(yè)客戶提升顯著。2019年基礎(chǔ)肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總體銷量894萬噸，同比持平；稅前利潤4.94億元，同比增長6%。鉀肥方面，2019年鉀肥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷量184萬噸，同比下降24%；營業(yè)額則為38.42億元，同比下滑14.65%，這也是公司收入下滑幅度最大的基礎(chǔ)肥細(xì)分領(lǐng)域。

　　中化化肥管理層于2019年業(yè)績電話會議中指，公司將來的鉀肥收入比重將在25%-30%，大概在300萬噸的水平。

　　分銷業(yè)務(wù)方面，中化化肥調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，聚焦差異化產(chǎn)品。2109年，分銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總體銷量234萬噸，同比增長5%，稅前利潤1.08億元，同比增長57%。復(fù)合肥業(yè)務(wù)在實(shí)現(xiàn)銷量229萬噸，同比下降5%，其中差異化復(fù)合肥實(shí)現(xiàn)銷量54萬噸，同比增加38%。

　　2019年，中化化肥加碼線上業(yè)務(wù)運(yùn)營。其電商平臺肥易通在2019年上線運(yùn)營，以推動基礎(chǔ)肥業(yè)務(wù)從購銷模式向平臺服務(wù)商模式轉(zhuǎn)型。中化化肥有意通過搭建肥易通，在2020年全面將產(chǎn)品在肥易通全面上線運(yùn)行，進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從而提高該公司規(guī)模和毛利水平。在今年2月2日，該平臺的用戶規(guī)模達(dá)到10萬+。

　　以下是中化化肥管理層于2019年業(yè)績電話會議中的問答環(huán)節(jié)：

　　問：公司2018年的經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，2019年有沒有好轉(zhuǎn)？能否覆蓋凈利潤？公司2019年其他應(yīng)收賬款和預(yù)付款下降了很多，是什么原因造成的？

　　答：我們2019年的經(jīng)營現(xiàn)金凈流入是13.27億元，遠(yuǎn)高于當(dāng)期的凈利潤。其他應(yīng)收賬款下降主要是預(yù)付賬款下降4.47億元。整體看，應(yīng)收規(guī)模不大，主要是預(yù)付貨款進(jìn)行采購，在經(jīng)濟(jì)形勢、市場管理出現(xiàn)變化的情況下，我們在預(yù)付款采購方面進(jìn)行控制，所以預(yù)付賬款下降較多。

　　問：公司2019年的資本開支和后續(xù)分紅比例大概是怎樣的？

　　答：2019年我們資本開支是7.6億元，其中中化農(nóng)業(yè)生態(tài)和涪陵產(chǎn)業(yè)園的建設(shè)投入了1.3億。我們的分紅比例政策歷年來在15%-30%，基本確立是30%的比例，2019年相比2018年相對高一些。

　　問：公司現(xiàn)在有沒有新冠肺炎的確診病例，產(chǎn)能有沒有受到疫情影響？去年有若干化工園區(qū)有生產(chǎn)事故，他們在結(jié)合地產(chǎn)開發(fā)轉(zhuǎn)讓存儲的土地，公司有這方面的計劃嗎？公司與金茂有什么協(xié)同？

　　答：我們現(xiàn)在全國5000多名員工，都是零感染零疑似病例，員工很健康和安全，這得益于國家強(qiáng)有力的反應(yīng)。我們按照政府要求落實(shí)防控措施，確保了員工健康。

　　公司所有企業(yè)和經(jīng)營單位都實(shí)現(xiàn)了復(fù)產(chǎn)復(fù)工，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)中唯一受到較大影響是湖北荊州的工廠，在3月22號才開始復(fù)產(chǎn)，延后了半個月的生產(chǎn)時間。我們中化生態(tài)的建設(shè)工程，有一定的影響，比預(yù)計計劃有2個月的延期，但對我們2020年經(jīng)營影響有限。我們的其他工廠在春節(jié)期間滿產(chǎn)滿銷。

　　公司在生產(chǎn)領(lǐng)域的資產(chǎn)不太多，我們唯一實(shí)現(xiàn)搬遷的是涪陵，搬遷后，這部分土地今年將進(jìn)行拆除、修復(fù)，將來這塊地根據(jù)規(guī)劃將進(jìn)行商業(yè)開發(fā)，我們和金茂在保持溝通，以完成我們技術(shù)升級的搬遷，利用好土地提高商業(yè)收益。

　　問：目前基礎(chǔ)肥行業(yè)處于飽和狀態(tài)，如何判斷行業(yè)整合到什么階段，今年有什么新變化？公司將承擔(dān)什么角色？

　　答：行業(yè)在過去很長時間里存在產(chǎn)能過剩局面，在過去幾年，以氮肥為代表的行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，很多企業(yè)從氮肥行業(yè)退出去了，轉(zhuǎn)產(chǎn)了，近幾年有一定恢復(fù)。在2019年氮肥行業(yè)出現(xiàn)較大的下跌，產(chǎn)能還是過剩了。很多磷肥企業(yè)退出了行業(yè)，但磷肥供應(yīng)較大，超出了需求。鉀肥很大程度上依賴進(jìn)口，鉀肥需求目前在增長，國內(nèi)供應(yīng)存在瓶頸。過去三年，復(fù)合肥行業(yè)的整合在快速洗牌，很多小型復(fù)合肥廠都關(guān)停了，今年將是快速洗牌的過程。

　　綜合看，氮肥和磷肥產(chǎn)能的整合在供給側(cè)改革有很大進(jìn)展，但供過于求局面沒有改變。未來是復(fù)合肥快速洗牌階段，我們作為領(lǐng)先的化肥經(jīng)銷商，將致力推動行業(yè)健康發(fā)展。我們將繼續(xù)發(fā)揮好國家的作用，保障好肥料供應(yīng)，保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)。通過渠道和隊伍推動國家用肥水平的提高，推動減肥增效和農(nóng)機(jī)的結(jié)合。

　　問：怎么看待公司未來三年的展望？公司鉀肥的產(chǎn)能擴(kuò)張有什么計劃？2020年鉀肥收入占比會達(dá)到多少？

　　答：未來幾年我們有很大信心實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，因為我們的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營質(zhì)量好，我們有效的降低了產(chǎn)品價格波動對我們經(jīng)營業(yè)績的影響，我們毛利水平保持一個穩(wěn)定的增長能力。氮肥、磷肥的價格在波動，但我們的業(yè)務(wù)在增長，而復(fù)合肥是我們增長的明星。我們認(rèn)為未來三年，我們的銷量和盈利保持高速增長。

　　鉀肥是公司的戰(zhàn)略產(chǎn)品，我國地理結(jié)構(gòu)決定了鉀肥在農(nóng)業(yè)中的重要性。我國整個鉀肥總量需求在1500萬噸左右，由于資源的限制，只有青海鹽湖有大概500萬噸的產(chǎn)能。我國需要50%的產(chǎn)能需要進(jìn)口，也就是有50%需要國產(chǎn)。公司在這方面于國內(nèi)是領(lǐng)先地位，與世界上5大供應(yīng)商有協(xié)議，中化集團(tuán)是我們鹽湖鉀肥的股東，我們的營銷合作非常好。將來，我們的鉀肥收入比重將在25%-30%，大概在300萬噸的水平。

　　問：公司2019年差異化產(chǎn)品的收入大概是多少?

　　答：在5%-10%之間。